Trotz der schwierigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen: Verkäufer im Markt für Unternehmenstransaktionen können ihre Positionen verstärkt durchsetzen und ihre Haftung wesentlich beschränken. Dies sind zentrale Ergebnisse der fünften CMS European M&A-Study, für die CMS über 1.700 eigenberatene Transaktionen in den Jahren 2007 bis 2012 ausgewertet hat.
Mit der Studie können sich Unternehmen, die grenzübergreifende Transaktionen planen, einen Überblick über die Standards in vielen Ländern verschaffen. Die Auswertung gibt Einblicke in rechtliche Regelungen von Fusions- und Übernahmeverträgen, zieht Vergleiche zwischen Europa und den USA und identifiziert relevante Entwicklungen am Markt.
Die aktuellen Ergebnisse deuten unter anderem auf ein eher verkäuferfreundliches Umfeld hin. 2012 war zwar ein weiteres von Unwägbarkeiten geprägtes Jahr, in dem die M&A-Tätigkeit weltweit stagnierte. Der Gesamtwert aller Transaktionen entsprach ziemlich genau dem des Vorjahres. Doch obwohl Kaufinteressenten schwer zu finden waren, konnten die Verkäufer im Erfolgsfall meist die Risikoverteilung für sich entscheiden.
So nahm 2012 insbesondere in Europa die Anzahl der Locked-Box-Abschlüsse zu. Dabei richtet sich der Kaufpreis nach einer in der Vergangenheit liegenden Bilanz. Hier war der Anstieg in Großbritannien, den Benelux-Ländern sowie in Mittel- und Osteuropa am deutlichsten. Eine mögliche Erklärung dafür ist, dass mehr Investmentbanken und Private Equity-Verkäufer am Markt auftraten, die traditionell Locked-Box-Mechanismen bevorzugen.
Zudem zeigt sich, dass die Haftungshöchstgrenzen kontinuierlich fallen. Bei 54 Prozent aller Transaktionen betrug das Limit weniger als die Hälfte des Kaufpreises. Die allgemeinen Verjährungsfristen für Garantieansprüche von rund 12 bis 24 Monaten werden allmählich zum Standard. Die Anzahl der Abschlüsse mit einem Wettbewerbsverbot für den Verkäufer hat gleichzeitig deutlich abgenommen. Doch auch für Käufer gibt es eine positive Entwicklung: Bei der Absicherung der Garantieansprüche sind sie öfter als noch in den Vorjahren im Vorteil.
Um ein Exemplar der Studie zu erhalten, wenden Sie sich bitte an unsere Anwälte Dr. Thomas Meyding (thomas.meyding@cms-hs.com) oder Dr. Maximilian Grub (maximilian.grub@cms-hs.com).
